来找我咨询的，确定投保前，我一定会讲清楚利与弊，保持充分客观，把「知情权和选择权」交给客户。

今年九月有些特殊，八月初监管通知下调预定利率。

自9月1日起，普通型保险预定利率上限2.5%，自10月1日起，分红型预定利率上限为2.0%，万能型的保底利率上限为1.5%。

之前预定利率上限，普通型为3%、分红型为2.5%，也就是说，九月份，普通型和分红型的预定利率上限均为2.5%，仅此一月。

分红型，相对普通型，还多了分红，所以九月准备长期储蓄的，选择分红型更有优势。

去年八月，我曾在某平台科普过分红保险，分析过两家老牌保司的，有不少人来找我分析老保单，都给出了中肯建议。

分红险，相对其他产品，比较复杂，争议较多，选择逻辑不同。

本文我会从这几方面来介绍，有过了解的直接看第3）4）

1）分红险是什么

2）为什么要选择分红险

3）分红险的常见异议解答

4）分红险的选择逻辑

01

分红险是什么

分红险最早于公元1776年，英国公平人寿的CEO威廉·摩根，历史上第一位精算师，核算财务报表时发现公司盈利过高，为了长期发展，决定把一部分钱分给客户。

1920年，美国诞生第一份真正意义的分红险保单，由于保额不断增长，能抵御通货膨胀，分红险迅速火热起来。

目前，在欧美国家、新加坡、中国香港等发达保险市场上，分红险都是主要产品形态。

国内90年代，存款利率急速下滑，两年内从10.98%降至2.25%，有些家庭可能会有预定利率8%的保单。为了控制负债成本，保险公司开始探索分红险，和客户共享经营利润。

当时由于销售误导、虚假承诺高利益等，分红险曾是投诉重灾区。这些年，分红险在监管之下，越来越合规、透明。

2020年规定红利演示只能包含利差，红利演示的分配比例统一为70%；

2022年偿二代二期规则正式实施，要求在季度报告中披露财务投资收益率和综合投资收益率；

2022年底，银保监发布《一年期以上人身保险产品信息披露规则》，明确不同险种的披露要求，分红演示利率不得高于4.5%，要求自2023年6月起，保险公司每年公布红利实现率。

分红险的定价机制

分红险，指保险公司在每个会计年度结束后，将上一会计年度该类分红保险的可分配盈余，按一定比例、以现金红利或增额红利的方式，分配给客户的一种人寿保险。

分红保险按照主险类型，可分为：分红型两全保险、分红型年金险、分红型寿险。分红险的现金价值，包括保证部分和分红部分。

我们常说的预定利率，是指保证部分上限，不等同于收益率。可近似理解为，现金价值+保司运营费用+业务员佣金的总和，前期费用较高，所以最初现金价值较低，后期增幅会接近预定利率。

分红保险红利来源，主要来自利差、费差、死差等。

为了避免分红演示夸大利益，监管要求只含利差。实际中，保司发放的分红，更多采用的两差（利差+死差）、三差（利差+死差+费差），也有全差分红。

红利的分配方式

保单分红，有两种形式，现金分红和增额分红。

现金分红，通常可选每年领取、累计生息、抵交保费、交清增额，比较灵活，适合对资金、灵活性要求比较高的客户。

增额分红，又称英式分红，每年的红利转化成保额，不受个人健康状况影响，可以更好抵御通胀，只能通过减保或退保方式领取。

影响红利分配的因素

公司层面，有分红账户的经营情况，公司整体的经营策略，保单所在分红账户的可分配盈余、分红特储余额等。

个人层面，要看投保人保单对可分配盈余的贡献，由投保产品、保费、保额、投保年龄、交费方式、保单年度、现金价值等因素综合决定。

所以保司公布的分红实现率，是同一产品在同一年度的分红加权平均，并不等同于个人保单的分红实现率。

02

为什么选择分红险

这些年由于疫情等原因，经济发展放缓，政府不断下调存贷款利率、国债利率等，刺激居民消费、鼓励企业发展。

2024年7月贷款市场报价利率（LPR）均下调10个基点，1年期3.35%，5年期3.85%。

同年7月，工农中建交邮的5年期存款下调至1.8%，进入1时代；8月，10年期国债收益率首次降至2.1%。

寿险的预定利率，将与LPR、十年期国债、五年期定期存款的调整均值动态相关。

基于大环境，为了降低保险公司长期负债，提升资产负债管理能力，保险预定利率也在不断下调，不过还是优于国债和存款。

分红险可进一步减少利差损风险，提升偿付能力，增加自有资本，灵活配置资产，实现保险行业长期稳健经营。

对于客户，分红型产品“保底+浮动”模式，资产既能安全保本增值，还保留了获取超额收益的弹性空间。

客户只共享保险公司的经营盈余，不承担亏损，适合作为长期稳健的底层资产配置。

分红险，无惧利率的周期性波动，可帮客户抵御通货膨胀。利率下行周期，保底收益可以锁住收益底线，利率上行期，分红能帮客户获得更高收益。

03

分红险的常见异议解答

今年3月监管将万能险结算利率上限，分别下调至3.3%（中小险企）和3.1%（大型险企），要求分红险参照执行。

2024年很多保司的分红实现率大跳水，有的低至19%，甚至0%，也有少数达到100%，不少人质疑分红险是否还值得买。

限高令，是为了维护保险市场长治久安、有序发展，也是对不同经营能力和自律能力的保司，给出的一个分水岭。

1）红利实现率越高，收益越高嘛？

不同产品的预定利率不同，如果预定利率较高，分红实现率很低，客户的实际收益可能也不低。

相同客户收益率，预定利率越低，分红实现率越高；相同预定利率，客户收益率越高，红利实现率越高。

只有在预定利率相同、产品类型相似、相同阶段的产品，并且在相同披露周期的红利实现率，才有可比性。

保障属性较强的产品，比如定额终身寿险，死差益占比较高，可能会影响红利实现率。

储蓄功能强的产品，比如增额寿，利差益占比较大，红利实现率参考价值更大。

已停售的分红险，受死差影响较大，分红可能会有较大波动，在售或稳定期的产品，利差占比较大，红利实现率的参考价值更大。

现在仅要求披露分红，有的按会计年度，有的是滚动年度，不同公布时期，受政策影响不同，也会影响分红实现率，重点看分红挂网时间在政策前后。

目前有些保司的分红演示不是4.5%，而是4.05%，还有些产品固定部分长期增值为2.2%或其他，单纯对比分红实现率无意义。

2）分红实现率，可能为零嘛

参考上图，当保险的预定利率和分红限高令一致时，可能会0，如果保司投资亏损，且分红储备不足，也有可能。

不过大多情况下，不太会出现。分红险特有「平滑机制」，要求提取分红保险特别储备。当年投资利好，可将部分可分配盈余放在特别储备中，以备未来投资失利期。

如果分红特别储备规模，连续两年超过15%准备金，超出部分会作为「特别分红」在当期发放。

3）为何同一家公司，不同产品的分红实现率不同

精算规定“保险公司应为分红保险业务设立一个或多个单独账户，单独账户应单独管理、独立核算。”

分红实现率不同，可能是因为不同时期的保费，放在不同账户，投资于不同项目，累积时间不同，结果不同。

即使投保同一款产品，由于投保时间、保额、保费等不同，每个人的分红实现率也可能不同。

4）分红保险，适合哪类人

通常情况下，分红险的预定利率，比普通型产品低0.5%（九月两者一致，因政策调整是例外），相当于分红险用0.5%预定利率，博取未来更多的可能性。

分红保险不止锁定利率，更是锁定资产未来赚钱的能力，只要你认可保险的长期储蓄理念，那分红保险，非常适合你。

目前我们处在增长恢复期，经济下行周期可能还很漫长，利率长期还是下行趋势，分红险可以让你不错过未来的机遇。

05

分红险的选择逻辑

传统储蓄险种，现金价值写入合同，所见即所得。分红险的分红存在「不确定性」，重点在于「挑选公司+产品」。

近几年一些保司频繁出现经营不善，资产新规落地后，监管对保险的要求不断上强度。

分红险，作为资管新规下，市场上为数不多具有“固收”属性的投资，投资与底层资产之间有保险合同隔离风险，保单的安全取决于保险公司的安全性。

重点看「关键指标」：股东背景、偿付能力、风险综合评价、偿二代二期综合评定、第三方信用评级、投资收益率、人身险公司分类监管结果。

1）看基因，股东背景决定公司的投资风格和禀赋

公司的股东背景，会决定公司的经营风格、拥有哪些领域的核心优势资源，也会对保险公司的经营思路产生明显影响。

九月第一周，为了帮客户甄别有实力的保司，我听了N多家的分红培训，每家公司的资源和投资项目，和股东关联很大。

为了全方位了解，听过的培训不止这些

2）看经营：偿付能力、信用和风险评级稳健

分红险大多是保终身，不能只看一时的分红水平和业绩。

除了要有资本实力，管理能力、盈利能力、持续发展能力、应对风险的能力，都需要表现出色，才能确保未来有持续分红的能力。

“偿二代二期”风险综合评级，要求将评价类别细化为4个监管类别8个级别，由高到低，对应为AAA类、AA类、A类、BBB类、BB类、B类、C类、D类。

3）看投资：投资越强越大方

对于分红保险，投资收益率是红利水平的重要因素。

通常，投资收益率越高，利差越大，总盈余和红利水平会更高。

不过投资收益率，并非决定年度红利水平的唯一因素，还会受到其他经营因素的影响。

有时会看到，某个公司经营指标不佳，不过分红却很高，那是在贴钱，无法长期持续。

4）看分红，过往数据体现分红实力和意愿

自2023年6月30日后，监管规定，保司应当于每年分红方案宣告后15个工作日内，在公司官网披露该分红期间的各分红型保险产品的红利实现率。

不过历史分红实现率不代表将来，投资收益及分红水平也会受经济周期等影响。只能作为参考，可以作为评估一家公司的分红实力和意愿。

综上，分红险的经营，拼的是保险公司的综合实力、投资能力、风控能力、稳健经营，一个都不能少，统筹兼备，分红才能持续。

写在最后

分红险，作为平衡保险公司长期负债和客户利益的工具，在监管之下，会走得更长远，有可能会成为未来的主流。

今年九月，普通型和分红型的预定利率都是2.5%，窗口期仅此一月，后续预定利率会继续下调，需要存钱的你，要抓住时机。

保险配置，不是产品对比，还需结合自身财务状况和未来安排，越是珍惜自己时间和精力的朋友，越需要一位专业顾问，欢迎来找我定制方案~