非农就业数据喜人，美国经济无衰退信号

1月5日晚，美国劳工统计局公布了最新的非农就业人员工资数据，此前市场曾提出这样的疑问，在笔者看来，降息会不会继续降准，首先要看具体数据。

2023年12月美国新增非农就业21.6万人，远超预期的17万人。最近两个月美国的就业情况都非常好，11月的非农就业人数好于预期可以归功于美国汽车工人大罢工结束重返工作岗位，12月则没有这样的理由，非农就业人数好于预期和前值只能说明一件事，那就是美国劳动力市场正在上升，经济似乎还没有放缓的动力。

看了非农就业数据，股民们尤其是美国股市投资者的心可能凉了半截，难道说2024年降息又要销声匿迹了吗？还是寄希望于趋于宽松的美国货币政策，纳斯达克指数今年会再创新高。请不要紧张，2024年美联储仍有可能进入降息通道，原因如下。

美联储有两个目标，一个是确保充分就业，另一个是维持物价稳定。

从逻辑上讲，这两个目标是相互矛盾的：为了让美国实现充分就业，就必须营造宽松的货币环境，市场上有钱投资的热情才会涌现，公司才会扩张，员工才会招聘更多，就业率才会提高，失业率才会下降，但 "印 "更多的钞票又会引发通货膨胀。

市场上流通的钱少了，物价自然会下降，但缺钱意味着企业和个人的投资意愿和能力也会同时下降，反映到劳动力市场上，就是就业岗位减少，失业率上升。

美联储的工作就是努力在这两个目标之间寻找平衡，当需要放弃一个目标时往往会选择在短期内将物价稳定放在第一位，甚至不惜牺牲就业率也在所不惜。因此，决定加息或降息的最关键因素是美国的物价形势，如果就业率足够则属于辅助决策指标。

2023年11月美国CPI同比上涨3.1%，为2021年3月以来的次低点，较2022年6月的9.1%下降了66%，12月CPI还未公布，很有可能跌破3%。这表明美国已经完成了大部分的反通胀目标，只要不出现大的意外，本轮通胀周期将逐步结束。

既然物价已经稳定，美联储就没有必要将联邦基金利率长期维持在 5.25%至 5.5%的高水平。降低利率有助于经济复苏，有利于美国新增非农就业人数和就业率的提高，起到一石二鸟的效果。当然，当物价再次上涨时，美联储作为负责货币政策的机构，会再次分析市场形势，做出进一步调整。

12 月 FOMC 会议后，美联储更新了利率预测中值，2024 年可能降息 75 个基点，到今年年底联邦基金利率为 4.6%，2025 年底降至 3.6%，2026 年降至 2.5%。目前，这一预测没有改变，最早可能在 2024 年 3 月的 FOMC 会议上降息。

因此，我们不必担心美联储暂时放弃降息。1月5日，美国股市三大股指未受远超预期的非农就业数据影响，均以红盘报收，纳指更是止住了连续5个交易日的跌势。